调味品行业的投资价值再现

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         目前行业处于历史最好发展阶段

调味品是中华饮食文化重要组成部分, 2000年以后,在经过人口流动、产品结构调整以及国际资本整合后,行业进入高速发展阶段,行业收入复合增长率超过20%,利润总额复合增长率达27%,整体销售额也超过2300亿元。未来受益于产品细分、品牌意识强化、消费升级和区域品牌全国化等因素,行业将继续保持较高速增长,其中重点看好渠道力和创新能力强、品牌知名度高的企业。目前国内调味品行业渠道中,餐饮、家庭和工业渠道各占40%30%30%。餐饮渠道中调味品的增长主要来自于餐饮业本身增长、调味品消费额在餐饮业营业额占比的提升。家庭消费渠道的增长主要来源于消费升级驱动下的量价齐升;工业渠道的增长则受益于下游相关食品企业的稳定需求。综合测算未来3-5年行业复合增速可达15%

国内调味品公司虽然所处发展阶段不一

目前国内外优秀调味品企业都呈现单品突破—多品类拓展—多元化或者国际化发展的路径。其中,单品突破发展阶段是调味品企业后续区域化崛起或者全国化发展的基础,由于费用投入较大,企业盈利能力不强;多品类拓展阶段是企业最佳的盈利释放期;多元化或者国际化发展是调味品企业获取新增长点的主要方式。海天味业已经进入多品类拓展阶段(更多的新品类正在被导入到公司销售网络中),加加食品仍需更大的新单品来驱动其渠道和品牌的突破(公司已经推出大单品战略),涪陵榨菜处在单品突破的后期、多品类导入的前期,未来重点关注新品类的发展情况。

重点子行业

酱油行业:目前行业发展量增价升,消费升级趋势明显。但未来随着行业收入增速放缓和龙头企业大幅扩产,行业有望进入“挤压式”竞争阶段,行业集中度还将进一步提升。

食醋行业:目前国内食醋人均消费量较低,提升空间较大。同时食醋消费具有较强的地域性,行业集中度偏低。

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